隨著農(nóng)機補貼的出臺,，受到政策扶持，農(nóng)機板塊或迎爆發(fā),。A股概念股中新研股份,、吉峰農(nóng)機、一拖股份,、中聯(lián)重科(甘蔗收獲機生產(chǎn))等,，近期值得重點關注。

　　兩部委印發(fā)農(nóng)機補貼指導意見   **高補貼達60萬元

　　1月29日,，農(nóng)業(yè)部,、財政部印發(fā)《2015-2017年農(nóng)業(yè)機械購置補貼實施指導意見》。

　　意見相比2014年政策而言,，補貼品目從175個下降至137個,，減少38個。但補貼額度相比2014年有所上升,，主要集中在甘蔗收獲機**高補貼從20萬元升至40萬元,，大型棉花采摘機**高補貼從30萬元(除新疆外)升至60萬元。

　　西南證券研報中表示,，農(nóng)機補貼是拉動農(nóng)機增長的**直接推手,。關于農(nóng)機補貼，2014年的補貼總額少是因為受國家反腐,、補貼形式變化等因素影響導致總的購買不足,，但中長期看認為國家對農(nóng)業(yè)的支持不會改變，更應關注農(nóng)機補貼的結(jié)構(gòu)性變化,，關注水稻插秧機,、玉米收獲機和甘蔗收獲機等經(jīng)濟作物領域的相關標的。確實從此次的農(nóng)機補貼來看,，主要受益機型在甘蔗收獲機和棉花采摘機,。

　　隨著農(nóng)機補貼的出臺，受到政策扶持,，農(nóng)機板塊或迎爆發(fā),。A股概念股中新研股份、吉峰農(nóng)機,、一拖股份,、中聯(lián)重科(甘蔗收獲機生產(chǎn))等，近期值得重點關注,。(中國證券網(wǎng))

　　受益農(nóng)地改革農(nóng)機“四小虎”引爆板塊想象空間

　　2014年下半年以來,，農(nóng)業(yè)機械板塊在A股市場強勢崛起,。截至目前,，在有限的四家比較明確的標的中,，已有新研股份(300159，前收盤價16.51元),、吉峰農(nóng)機(300022,，前收盤價10.29元)兩家公司因重大事項停牌，而其余兩家公司一拖股份(601038,，收盤價14.49元),、江淮動力(000816，收盤價7.40元)近期也走出了獨立于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)股的走勢,。

　　有券商行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,，與2009年、2010年農(nóng)業(yè)股中的種子,、水產(chǎn)投資策略不同,，當前農(nóng)業(yè)股投資思路已經(jīng)延伸到大農(nóng)業(yè)范疇，包括農(nóng)資平臺,、農(nóng)業(yè)金融及信息化以及農(nóng)業(yè)機械板塊等,。而在土地流轉(zhuǎn)的驅(qū)動下，規(guī)?；?、集約化勢必倒逼農(nóng)業(yè)機械的大規(guī)模普及應用，這足以引爆資本市場對該板塊的想象空間,！

　　分析師：農(nóng)機將大規(guī)模普及

　　記者注意到,，2014年下半年以來，土地改革一直是維持農(nóng)業(yè)股炒作的核心話題之一,，延伸出的主題投資包括：以農(nóng)墾為首的土改收益標的,，如亞盛集團、北大荒,；受益集中經(jīng)營的農(nóng)資平臺,，如輝隆股份；受益于農(nóng)業(yè)機械規(guī)?；占皯玫南嚓P公司等,。但從二級市場的股價表現(xiàn)來看，僅有農(nóng)業(yè)機械板塊出現(xiàn)了趨勢性投資機會,，而其余投資主線,，包括土地流轉(zhuǎn)標的均是階段性走強。

　　在A股市場,，**純正的農(nóng)業(yè)機械概念股主要有新研股份,、吉峰農(nóng)機、一拖股份以及江淮動力，其中新研股份行情啟動于2014年7月底,，股價當時位于7.58元一線,，到當年11月28日股價創(chuàng)出16.73元歷史新高，隨后因重大事項停牌至今,；吉峰農(nóng)機同樣是2014年7月見底后股價震蕩上揚,，目前公司同樣因重大事項停牌。剩余兩家公司一拖股份,、江淮動力近期同樣強勢盡顯,，走出了獨立于整個傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)板塊的走勢。

　　“農(nóng)業(yè)機械板塊是新型農(nóng)業(yè)股投資的一個重要領域,！”某券商行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,，相較于往年談及土地流轉(zhuǎn)(的不確定性)，本次(當前)土地流轉(zhuǎn)的政策扶持,、推進力度均是此前所不能比擬的,。而在土地流轉(zhuǎn)后，規(guī)?；?jīng)營是必然的趨勢,，區(qū)別于我國農(nóng)村當前的耕作形態(tài)，農(nóng)業(yè)機械將得到大規(guī)模普及,，這是提升資本市場預期的核心邏輯所在,。

　　在具體政策方面，2014年底,，中共中央辦公廳,、國務院辦公廳印發(fā)的《關于引導農(nóng)村土地經(jīng)營權(quán)有序流轉(zhuǎn)發(fā)展農(nóng)業(yè)適度規(guī)模經(jīng)營的意見》(以下簡稱《意見》)指出，土地流轉(zhuǎn)和適度規(guī)模經(jīng)營是發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的必由之路,，應從我國人多地少,、農(nóng)村情況千差萬別的實際出發(fā)，積極穩(wěn)妥地推進,。此外,，近期舉行的中央經(jīng)濟工作會議也明確提出，要堅定不移地加快轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式,，盡快轉(zhuǎn)到數(shù)量質(zhì)量效益并重,、注重提高競爭力、注重農(nóng)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,、注重可持續(xù)的集約發(fā)展上來,，走產(chǎn)出高效、產(chǎn)品安全,、資源節(jié)約,、環(huán)境友好的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展道路,。

　　對此，有券商分析師指出,，農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)制度改革的意義在于提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)效率,。其中，農(nóng)業(yè)機械化是實現(xiàn)(農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化)的重要途徑之一,。

　　概念股想象空間巨大

　　實際上，過去十年我國農(nóng)業(yè)機械行業(yè)取得了快速發(fā)展,，農(nóng)業(yè)機械普及率已經(jīng)有了很大提高,。根據(jù)農(nóng)業(yè)機械協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，農(nóng)機行業(yè)產(chǎn)值已由2006年的1320億元增長至2012年的3382億元,，產(chǎn)值復合年度增長率超過20%,，農(nóng)機工業(yè)總動力由2003年的604億千瓦增長至2012年的1020億千瓦，2012年底農(nóng)業(yè)機械化率達57%,。不過,，盡管機械化率已經(jīng)過半，但是57%的水平依然遠遠低于歐美日90%的程度,。另外,，從單一品種來看，2012年玉米收獲機械化率不足50%,，水稻插秧機械化率20%,，機械化率提升空間更大。

　　此外,，從我國農(nóng)業(yè)的整體格局來看,，行業(yè)集中度依然偏低。相關數(shù)據(jù)顯示,，截至2012年底,，我國農(nóng)機行業(yè)主營收入在2000萬以上的企業(yè)僅有1299家，而山東時風,、福田雷沃,、一拖股份等收入規(guī)模**大公司的市占率不過4%左右。

　　有鑒于此,，面臨未來巨大的市場空間,，在新一輪土地流轉(zhuǎn)思路下，具有機制優(yōu)勢以及融資優(yōu)勢的企業(yè)無疑將面臨千載難逢的歷史機遇,，其中背靠資本市場的農(nóng)機“四小虎”—新研股份,、吉峰農(nóng)機、一拖股份,、江淮動力更是優(yōu)勢明顯,。

　　以一拖股份為例，公司是國內(nèi)農(nóng)業(yè)機械龍頭，截至2014年6月30日,，公司農(nóng)業(yè)機械板塊實現(xiàn)收入48.3億元,，占比88.77%，凈利潤占比77.7%,，毛利率達14.76%,。除此之外，一拖股份還是國企改革概念股,。有券商行業(yè)分析師指出,，一拖股份作為國機集團(近期國機汽車的國企改革預期持續(xù)升溫)的農(nóng)業(yè)機械上市公司平臺，未來有望在集團資產(chǎn)整合,、引入戰(zhàn)略投資者及員工股權(quán)激勵方面全面展開改革,，國機集團2015~2017年的證券化率目標是提升30%，接近700億資產(chǎn)尚待證券化,。

　　江淮動力則定位于農(nóng)業(yè)裝備產(chǎn)業(yè),，堅持“國內(nèi)做智能農(nóng)裝，國外做混合動力園林機械”,，積極引入互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和思維,，推動農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式和經(jīng)營模式的變革。公司已經(jīng)完成了中大馬力拖拉機,、插秧機,、谷物聯(lián)合收割機、玉米收割機等產(chǎn)品線系列前期的研發(fā),、生產(chǎn)及試銷等工作,，完成了400多家市場網(wǎng)點的建設，構(gòu)建出了完整的農(nóng)業(yè)裝備產(chǎn)業(yè)的研發(fā),、運營,、制造和銷售體系。

　　新研股份：雙主業(yè)戰(zhàn)略浮出水面

　　公司近況

　　公司第二屆董事會第十六次會議公告同意與什邡市明日宇航工業(yè)股份有限公司籌劃重大資產(chǎn)重組事項,，繼續(xù)停牌,。同時同意使用超募資金設立合資公司購買農(nóng)機資產(chǎn)。(9月份已經(jīng)公告預案)

　　評論

　　軍工：重組方什邡市明日宇航工業(yè)股份有限公司是國內(nèi)軍工飛行器零部件專業(yè)制造商,，截止2012年底,，資產(chǎn)總計77,995萬元，其中固定資產(chǎn)33,896萬元,，注冊資本4,618萬,；現(xiàn)有員工486人。公司致力于飛行器結(jié)構(gòu)件減重技術(shù)開發(fā)與應用,，主要從事鈑金成型,、特種焊接,、數(shù)控加工及工裝模具設計與制造。目前高速切削中心已建成試生產(chǎn),，鋁鈑金中心預計2014年年底之前完成建設和設備的安裝調(diào)試,。2014年9月數(shù)控中心和機匣中心建設也已展開。近期建設的4個中心計劃總投資98,433萬元,，建成達產(chǎn)后,，預計年可實現(xiàn)銷售收入111,900萬元，利潤30,384萬元,。后期的模具中心,、復材中心、熱處理中心,、表面處理中心、檢測中心正在進行可研論證中,。未來3-5年,，明日宇航9大中心建成之后，產(chǎn)品將覆蓋航空,、航天,、軍工三大領域，數(shù)百種產(chǎn)品門類的上千個產(chǎn)品及產(chǎn)品組件,，形成為國內(nèi)軍工航空航天**大的配套企業(yè)之一,。

　　農(nóng)機：東部地區(qū)布局產(chǎn)能，有望加速農(nóng)機發(fā)展,。公司擬與赤山集團成立合資公司并購買其農(nóng)機資產(chǎn),。公司本身農(nóng)機產(chǎn)品技術(shù)質(zhì)量水平較高，但生產(chǎn)運輸成本以及銷售力量薄弱限制了公司農(nóng)機業(yè)務發(fā)展,，在東部地區(qū)收購產(chǎn)能后,，有利于增加農(nóng)機銷售。

　　估值建議

　　不考慮收購軍工資產(chǎn)因素,，預計公司2014-15年EPS分別為0.31,、0.42元，對應P/E分別為53.1x,、39.6x.

　　由于公司仍在停牌,，且尚未披露收購軍工資產(chǎn)的具體細節(jié)，我們暫時維持中性評級,。但考慮到農(nóng)機的主題炒作熱情及重組軍工資產(chǎn),，我們提升公司目標價至18.8元(自10.5元上調(diào)79%)，對應44.8倍2015e P/E.

　　風險

　　農(nóng)機行業(yè)競爭加劇,，收購軍工資產(chǎn)尚具有不確定性,。(中金公司)

　　一拖股份：農(nóng)機需求不旺,，一拖繼續(xù)下滑

　　業(yè)績低于預期

　　1-3Q公司實現(xiàn)營業(yè)收入78.85億元，較上年同期減14.81%,；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.32億元,，較上年同期減47.84%。

　　3Q單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.12億元,，較上年同期減7.91%,；歸屬于母公司所有者的凈利潤1,983萬元，較上年同期減71.23%,。

　　資產(chǎn)負債表：應收賬款較年初增加88.1%,，主要因為國家農(nóng)機補貼資金結(jié)算滯后且上半年產(chǎn)品銷售尚未到回款期所致。預付賬款較年初增加43.5%,，主要為預付貨款增加所致,。

　　利潤表：產(chǎn)品毛利率雖同比上升1.98ppt，但是期間費用率14.71%,，同比上升3.71ppt,，其中銷售費用較去年同期增加22.6%，主要為公司銷售政策改變,，由公司負責運輸并承擔運費,，導致銷售費用大幅增加；進而導致凈利潤率下降1.25ppt.

　　現(xiàn)金流量表：剔除財務公司影響,，公司本期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為流入7.68億元,，同比多流入7.25億元，主要是由于公司調(diào)整銷售政策,，注意控制風險,，加大了現(xiàn)款銷售優(yōu)惠力度。

　　發(fā)展趨勢

　　大中拖行業(yè)繼續(xù)下行,，一拖與行業(yè)持平,。1)行業(yè)銷量：今年下半年大中型拖銷量或?qū)⒃?-11萬臺，全年銷量35-38萬臺,，呈現(xiàn)個位數(shù)下滑,。2)行業(yè)產(chǎn)量：1-9月份大中拖產(chǎn)量49.9萬臺，同比上升9.26%,，產(chǎn)銷差距繼續(xù)擴大,，企業(yè)庫存增加，預計全年行業(yè)利潤下滑20%以上,。3)一拖的銷量和利潤下滑幅度或接近行業(yè)水平,。

　　盈利預測調(diào)整

　　預計2014-15年EPS分別為0.18、0.20元,。

　　估值與建議

　　201415年A股P/E分別為50.8x,、47.0x,；H股P/E分別為22.0x、19.9x,。維持AH中性評級,，維持A股目標價6.85元，H股目標價4.85港幣,。

　　風險

　　大中拖行業(yè)下滑幅度超預期,。(中金公司)