國家統(tǒng)計局12日公布的數(shù)據(jù)顯示,，5月份，全國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲7.7%,，比上月大幅回落0.8個百分點,。 專家認為，未來CPI漲幅可能繼續(xù)保持見頂回落的趨勢，但全年通脹壓力依然較大,，并且政府限價,、貨幣增長等方面的不確定性仍可能改變這一回落趨勢。

     首現(xiàn)見頂回落跡象 
    泰君安固定收益高級分析師林朝暉表示,，5月份CPI漲幅比上月有較明顯回落，其中食品價格漲幅與非食品價格漲幅均有所回落,。在食品價格方面主要由肉禽類價格以及油脂類價格帶動,，在非食品價格方面主要是娛樂文教價格出現(xiàn)較明顯地下行。
    統(tǒng)計顯示,，5月份,，食品價格上漲19.9%，非食品價格上漲1.7%,，漲幅分別比上月回落2.2個和0.1個百分點,。從月環(huán)比看，5月份食品價格下降1.3%,，其中鮮菜價格下降15.7%，鮮蛋價格上漲4.1%,。
    招商證券宏觀分析師胡魯濱認為,，從月環(huán)比折年率數(shù)據(jù)來看，CPI,、PPI,、原材料價格漲幅均比上月明顯放緩，其主要原因是5月份的經(jīng)濟增速可能略有放緩,。他預(yù)計,，未來幾個月CPI同比漲幅仍會進一步回落，6-9月份將分別回落至7.1%,、6.4%,、5.5%,、5.9%,。

    林朝暉也認為,，由于去年豬肉價格的跳升主要集中在5至7月份，受基數(shù)影響,，今年6、7月份CPI同比漲幅可能繼續(xù)有所回落，初步預(yù)計6月份CPI漲幅約為7%或略高水平,。

    未來走勢仍存三大變數(shù)

    這意味著,，此次CPI漲幅大幅回落可能揭開其“見頂”回落的序幕。但專家認為,，未來CPI走勢仍可能存在糧價,、政府限價和貨幣增長三大變數(shù)。

    林朝暉認為,，如果奧運會前不便進行油電價格調(diào)整,，則在奧運后啟動的相關(guān)調(diào)價項目將使目前已經(jīng)存在的隱性通脹壓力進一步釋放。此外,，第四季度一般也是糧食價格變化的敏感時節(jié),，因此今年第四季度通脹形勢可能重新加劇,?！?月份糧食價格漲幅比上月提高1.2個百分點，延續(xù)今年以來持續(xù)回升態(tài)勢,，顯示糧食價格仍具有補漲壓力?！?

    高盛亞洲經(jīng)濟學家宋宇,、梁紅認為，如果央行能夠防止貨幣供應(yīng)量增長出現(xiàn)反彈,，那么CPI漲幅可能已經(jīng)見頂,，并在今年晚些時候向5%-6%的水平回落?！暗绻麖V義貨幣供應(yīng)量增長出現(xiàn)大幅反彈,，我們會對中國通脹率可能已經(jīng)見頂?shù)某醪脚袛嘀匦逻M行評估?！?

    央行昨日公布數(shù)據(jù)顯示,，5月份貸款增速基本平穩(wěn),，但M2增速大幅反彈,。宋宇和梁紅認為,，其中的原因可能包括：一部分與股市相關(guān)的資金的調(diào)整,；商業(yè)銀行部分信貸沒有被算成貸款；海外流入資金增加,?！氨M管如此,，央行**近對存款準備金率的果斷上調(diào)應(yīng)有助于抑制未來幾個月的貨幣供應(yīng)增速?！?

    全年通脹壓力依然較大

    盡管CPI漲幅大幅回落,，但PPI漲幅繼續(xù)攀升并首次反超CPI漲幅，這可能加大通脹壓力從食品領(lǐng)域擴散至非食品領(lǐng)域的擔憂,。

    交通銀行研究部發(fā)表報告認為,，5月份CPI漲幅回落并不表明全年的通貨膨脹壓力有所減輕，推動下半年物價上漲的壓力仍在持續(xù)增加,。首先,，國際原油價格持續(xù)攀升,，給國內(nèi)通貨膨脹施加壓力,。其次,，震災(zāi)導(dǎo)致PPI面臨進一步上漲壓力,。第三，越南金融動蕩后,，國際熱錢可能為了尋求更安全處所而蜂擁進入我國，加劇國內(nèi)流動性過剩的局面,，對國內(nèi)通貨膨脹推波助瀾,。

    報告預(yù)計，全年CPI漲幅可能達到6.5%左右,，比前幾年有明顯上升,，也要遠高于政府確定的4.8%的調(diào)控目標。統(tǒng)計顯示,，1-5月份,，累計居民消費價格總水平同比漲幅高達8.1%。

    “宏觀調(diào)控維持目前的緊縮力度是可期的,?！焙敒I認為，經(jīng)濟下行的風險并沒有顯現(xiàn),，而物價上行的風險依然存在，因此,，信貸緊縮仍將繼續(xù),，但是加息的可能性很小。

    上述報告認為,，從緊貨幣政策仍會以數(shù)量型工具為主,，近期加息可能性仍然不大,。未來我國存款準備金率仍可能多次上調(diào)，預(yù)計年內(nèi)法定存款準備金率可能會達到20%左右,。
    5月份，CPI同比上漲7.7%,，比上月大幅回落0.8個百分點,。

發(fā)表于 @ 2008年06月14日 19:31:00 |點擊數(shù)（）

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