上市對于一家企業(yè)來說是好事還是壞事？從農(nóng)機(jī)行業(yè)近年來上市企業(yè)的表現(xiàn)看,，上市幾乎成了一道“魔咒”,，成為企業(yè)由盛轉(zhuǎn)衰的分水嶺。

　　一

　　近年來,，上市農(nóng)機(jī)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r令人堪憂,，2024年行業(yè)下行趨勢進(jìn)一步加劇。除了“農(nóng)機(jī)工業(yè)長子”中國一拖旗下一拖股份這家拖拉機(jī)寡頭表現(xiàn)穩(wěn)定外,，星光農(nóng)機(jī),、新研股份、吉峰科技等曾經(jīng)的行業(yè)“優(yōu)等生”,，業(yè)績持續(xù)下滑,，甚至到了生死存亡的緊要關(guān)頭。近幾年新上市的農(nóng)機(jī)企業(yè),，表現(xiàn)同樣乏善可陳,。

　　以星光農(nóng)機(jī)為例，這家上市之初股價最高曾觸及百元的“明星企業(yè)”，如今已淪為ST星農(nóng),。若非資深股民或行業(yè)老手,，甚至可能不知“ST星農(nóng)”即其更名后的簡稱。根據(jù)其4月30日披露的2024年報,，公司當(dāng)年實現(xiàn)營業(yè)總收入2.69億元,，同比下降12.65%；歸母凈利潤虧損1.75億元,，較上年同期(虧損5579.26萬元)大幅擴(kuò)大,；扣非凈利潤虧損1.99億元(上年同期虧損1.08億元)；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由上年同期的1730.58萬元轉(zhuǎn)為- 5730.89萬元,。

　　這已是星光農(nóng)機(jī)連續(xù)第5年虧損,，扣非后更面臨連續(xù)第7年虧損。截至2025年5月10日,，*ST星農(nóng)整體質(zhì)押股份達(dá)3090.49萬股,，占總股本的11.43%，累計質(zhì)押市值1.59億元,。其中,，控股股東及一致行動人質(zhì)押500萬股，占其持股比例的4.36%,。據(jù)預(yù)估,，其質(zhì)押股價預(yù)警線為7.43元/股，平倉線為6.50元/股,。公司表示,，虧損主因包括外部糧食價格低迷、行業(yè)同質(zhì)化競爭激烈導(dǎo)致國內(nèi)農(nóng)機(jī)銷量下降,，以及內(nèi)部廠房,、土地、設(shè)備折舊攤銷等固定成本高企,，產(chǎn)品毛利率偏低,，盈利能力薄弱。

　　同樣在創(chuàng)業(yè)板首批上市的新研股份亦陷入困境,。其3月23日公布的2024年年報顯示,，營業(yè)收入6.65億元，同比下降44.2%,；歸母凈利潤由上年同期虧損1.33億元擴(kuò)大至3.19億元,；扣非歸母凈利潤由虧損1.53億元擴(kuò)大至3.23億元，虧損額幾乎占營收的一半,；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額1.88億元，同比增長419.5%；全面攤薄每股收益(EPS)為- 0.2121元,。截至2024年四季度末,，公司總資產(chǎn)25.02億元，較上年度末下降15.7%,；歸母凈資產(chǎn)為- 2.71億元,，較上年度末暴跌896.6%。

　　曾用名“吉峰農(nóng)機(jī)”的吉峰科技近年來市場表現(xiàn)亦不佳,，近期更曝出再次易主的消息,。其2024年年報顯示，營收27.08億元,，同比增長2.23%,，但歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，虧損3081.27萬元,。

　　以打捆機(jī)為主營業(yè)務(wù)的花溪科技(872895)4月29日披露的2025年一季報顯示,，營業(yè)總收入372萬元，同比下降76.50%,；歸母凈利潤由上年同期盈利201.98萬元轉(zhuǎn)為虧損295.46萬元,；扣非凈利潤虧損296.13萬元(上年同期盈利201.98萬元)；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額由上年同期的167.44萬元轉(zhuǎn)為- 616.04萬元,；基本每股收益- 0.05元,，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率- 1.50%。

　　主營拖拉機(jī)提升器的弘宇股份(002890.SZ)同樣處境艱難,。其4月17日發(fā)布的2024年年報顯示,，營業(yè)總收入3.22億元，同比下降11.65%(減少4241.66萬元),；歸母凈利潤1686.81萬元,，同比下降21.69%(減少467.26萬元)；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入2293.27萬元,。而一季報數(shù)據(jù)顯示,，2025年1-3月凈現(xiàn)金流為- 3280.46萬元，同比下滑251.37%,，其中經(jīng)營性現(xiàn)金流- 3329.58萬元,，投資性現(xiàn)金流49.12萬元。報告期內(nèi),，公司銷售商品,、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金3663.57萬元，取得投資收益收到的現(xiàn)金102.55萬元,，購建固定資產(chǎn)等支付的現(xiàn)金414.74萬元,。

　　此外，被稱為“丘陵山區(qū)農(nóng)機(jī)第一股”的威馬農(nóng)機(jī)(301533.SZ) 4月28日發(fā)布的2025年一季報顯示，營業(yè)總收入1.79億元,，在已披露的同業(yè)公司中排名第56位,；歸母凈利潤965.56萬元，同比減少689.80萬元,，降幅達(dá)41.67%,；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入- 260.66萬元。

　　二

　　為何這些曾經(jīng)的上市農(nóng)機(jī)企業(yè)典型代表,，短短幾年便陷入集體潰?。勘澈笤蛑档蒙钏?。

　　農(nóng)機(jī)行業(yè)上市企業(yè)的困境表明,，上市絕非“萬能藥”。對于急需資金的企業(yè)(尤其是處于上升期的企業(yè)),，上市融資是緩解資金壓力的有效手段,。但融到資后，若企業(yè)老板或管理層喪失進(jìn)取動力,，或戰(zhàn)略投資失誤,，企業(yè)發(fā)展受阻便在所難免。

　　若行業(yè)中半數(shù)企業(yè)表現(xiàn)不佳,，或?qū)僬,，F(xiàn)象；但當(dāng)絕大多數(shù)企業(yè)陷入困境時,，則需審視行業(yè)整體環(huán)境是否“水土不服”,。或許,，農(nóng)機(jī)行業(yè)作為社會小眾產(chǎn)業(yè),，本身并不適合上市運作。

　　從行業(yè)屬性看,，農(nóng)機(jī)行業(yè)偏冷門且長期被“歧視”,。以2024年數(shù)據(jù)為例，全國2771家規(guī)上農(nóng)機(jī)企業(yè)產(chǎn)值約2600億元,，僅占工程機(jī)械行業(yè)的28.68%,，更不足汽車行業(yè)的2.44%。行業(yè)特性決定其消費終端主要面向農(nóng)民,。面向農(nóng)民說明什么,？最根本的特點就是購買力較低，產(chǎn)品難以形成高溢價,，導(dǎo)致行業(yè)整體利潤率偏低,。當(dāng)然,，也有部分企業(yè)憑借差異化產(chǎn)品、強(qiáng)勢品牌及成本控制實現(xiàn)較高利潤,，“不好的行業(yè)也有好企業(yè)”,，不可一概而論。

　　近年來農(nóng)機(jī)行業(yè)集體陷困,，亦受多重因素影響。從宏觀層面看：

　　一是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變,。全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定,，國內(nèi)面臨供需結(jié)構(gòu)失衡(生產(chǎn)端結(jié)構(gòu)性過剩、需求端消費不足),，房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)鏈長的行業(yè)遇冷,，連帶影響農(nóng)機(jī)行業(yè)。以吉峰農(nóng)機(jī)為代表的流通型上市企業(yè),，對外部環(huán)境的敏感性更強(qiáng),。

　　二是行業(yè)調(diào)整周期拉長。自2015年起,，農(nóng)機(jī)行業(yè)伴隨國家供給側(cè)改革進(jìn)入升級轉(zhuǎn)型期,，增速放緩。2016—2018年市場規(guī)模下滑,、企業(yè)虧損面擴(kuò)大,；2022年底“國三升國四”政策實施前雖帶來短期市場高潮，卻提前透支了近年來的市場需求,。近兩年來農(nóng)機(jī)行業(yè)產(chǎn)能過剩問題凸顯,，競爭白熱化——以拖拉機(jī)為例，年產(chǎn)能達(dá)一百萬臺,，而市場實際年需求僅四五十萬臺,。企業(yè)涌入導(dǎo)致產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，價格戰(zhàn)成為常態(tài),，利潤空間被大幅壓縮,。

　　三是政策拉動不足。2024年農(nóng)機(jī)購置補(bǔ)貼政策啟動較晚,，多地補(bǔ)貼資金短缺,，個別省份補(bǔ)貼系統(tǒng)在開年后仍長期關(guān)閉，影響企業(yè)產(chǎn)品投檔及市場推廣,，難以有效刺激需求,。

　　企業(yè)是行業(yè)的細(xì)胞，行業(yè)整體下行,，身處其中的上市企業(yè)難獨善其身,。

　　綜合來看,，上市農(nóng)機(jī)企業(yè)業(yè)績慘淡，既有自身原因,，也有外部因素,，更涉及人性層面的問題。從上市公司共性分析,，許多企業(yè)將上市視為“圈錢”工具,，戰(zhàn)略目標(biāo)扭曲——多數(shù)企業(yè)“為上市而上市”，陷入“上市即圈錢”的套路,，甚至將上市作為管理層的“面子工程”,，當(dāng)上市公司老總多風(fēng)光啊,！

　　一個普遍現(xiàn)象是,，上市后創(chuàng)始團(tuán)隊往往喪失創(chuàng)業(yè)精神，心態(tài)上進(jìn)取心匱乏,，部分成員更傾向于套現(xiàn)享受生活——創(chuàng)業(yè)艱辛,，上市后“手握巨資想躺平”，實為人性使然,。部分創(chuàng)始人對行業(yè)缺乏長遠(yuǎn)執(zhí)著追求,，且民營企業(yè)普遍面臨接班難題。不同于國企的人才梯隊建設(shè),，民營企業(yè)創(chuàng)始人多不愿將企業(yè)交由職業(yè)經(jīng)理人,，亦不愿讓下一代接手辛苦的農(nóng)機(jī)事業(yè)(事實上，中國各行業(yè)皆面臨充分競爭與內(nèi)卷,，又有哪個行業(yè)“好干”,？)若家族中無合適接班人，企業(yè)便失去持續(xù)發(fā)展的動力,。相較之下,，歐美企業(yè)更具“打造百年企業(yè)”的基因，這與文化環(huán)境差異有關(guān),，對國內(nèi)企業(yè)亦不可過于苛責(zé),。

　　從微觀層面看，企業(yè)自身局限是主因,。即便行業(yè)下行,，仍有企業(yè)逆勢增長——如濰柴雷沃、沃得農(nóng)機(jī),、常發(fā)農(nóng)裝等,，其中濰柴雷沃2024年營收同比增加40億元。反觀陷入困境的上市企業(yè),，問題集中于：

　　管理團(tuán)隊能力不足：這一方面表現(xiàn)在團(tuán)隊素質(zhì)跟不上上市公司要求,，能力素質(zhì)還停留在以前未上市階段,，另一方面表現(xiàn)為部分企業(yè)“外行領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行”，尤其在變身國企后,，團(tuán)隊喪失斗志,，缺乏濰柴雷沃、沃得農(nóng)機(jī)等企業(yè)的“狼性”,。面對業(yè)績下滑,，管理層束手無策，上級或任人唯親或無視業(yè)績下滑,，不及時更換核心管理團(tuán)隊成員,。

　　技術(shù)創(chuàng)新滯后：某企業(yè)多年未推出有競爭力的縱軸流履帶式拖拉機(jī)產(chǎn)品，技術(shù)落后于沃得農(nóng)機(jī),，市場份額被頭部企業(yè)蠶食，銷量僅為上市前頂峰時期的1/6,。

　　盲目擴(kuò)張與戰(zhàn)略失誤：部分企業(yè)在主業(yè)未穩(wěn)時盲目涉足多領(lǐng)域,，新業(yè)務(wù)未形成規(guī)模，反失原有市場,。例如某企業(yè)跨界收購四川某公司,，陷入虧損與官司泥潭，其航空航天零部件業(yè)務(wù)2023年營收同比下降75.31%,。企業(yè)固守傳統(tǒng)大型玉米機(jī)產(chǎn)品,，技術(shù)與營銷創(chuàng)新不足，加之運輸成本高企,，被競爭對手超越,。

　　流通企業(yè)抗風(fēng)險能力弱：相較制造企業(yè)，流通企業(yè)受政策與外部環(huán)境沖擊更大,，難以通過壓貨或占用上游資金緩解壓力,。農(nóng)民“差額購機(jī)”習(xí)慣及同行競爭導(dǎo)致流通企業(yè)現(xiàn)金流長期緊張，吉峰科技便因此面臨業(yè)績增長乏力,、股價波動等壓力,。

　　上市成本高企：上市后，會計,、法務(wù),、公關(guān)等開銷巨大，多數(shù)中小型農(nóng)機(jī)企業(yè)(利潤本就承壓)難以承受,。部分企業(yè)經(jīng)營管理漏洞頻出,，如銷售回款差、資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)均值,、流動比率偏低,，反映出資金管理與運營效率問題,。

　　上市農(nóng)機(jī)企業(yè)的困境揭示一個殘酷現(xiàn)實：上市絕非企業(yè)發(fā)展的“良藥”，更非進(jìn)入發(fā)展“保險箱”,，相反,，上市可能成為企業(yè)衰退的起點。那些未能成功上市的企業(yè),，或許更應(yīng)感到幾分慶幸而非喪氣,，畢竟企業(yè)還能活著，而“活著就是硬道理”,。在下幾乎可以肯定,，若2024年某兩家企業(yè)成功上市，不出三年,，大概率就會出現(xiàn)頹勢并步入下坡路的后塵,。

　　三

　　不是結(jié)語的結(jié)語——

　　前兩年，不少農(nóng)機(jī)企業(yè)“蠢蠢欲動”試圖進(jìn)軍股市,，最終大多鎩羽而歸,。行業(yè)上市公司幾乎陷于集體潰敗，為后來者敲響了警鐘,。準(zhǔn)備上市的決策者一定要想好：上市,，會否讓企業(yè)發(fā)展得更好、走得更遠(yuǎn),，還是可能讓企業(yè)更快踏上下坡路,？

　　無論對于什么企業(yè)，活得久比一時活得好更重要,。這社會不缺有錢人,，但永遠(yuǎn)缺對國家上交更多稅收、為社會解決更多就業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的企業(yè),。