2月18日,，第一拖拉機股份有限公司(以下簡稱一拖股份)公告擬以9425萬元收購**終控股股東中國機械工業(yè)集團有限公司(以下簡稱“國機集團”)下屬長拖農業(yè)機械裝備集團有限公司(以下簡稱“長拖公司”)增資,。這次增資完成后，一拖股份將占有長拖公司三分之一的股份,。

　　上市僅6個月的一拖股份,，已經(jīng)進行過4次關聯(lián)交易性質的股權收購，動用資金近5億元,，涉及的4家企業(yè)中,，3家都是虧損企業(yè)，這其中,，長拖公司已經(jīng)連續(xù)虧損兩年,。

　　對此，一拖股份董事會秘書于麗娜在接受本報采訪時表示,，一拖股份收購長拖公司并不貴,，“長拖公司的資產質量不錯，下一步一拖股份將對長拖公司的管理結構及銷售體系進行整合,，以一拖股份的實力,，將長拖公司扭虧為盈應該不是問題。”

　　虧損與溢價

　　在行業(yè)人士眼中,，長拖公司的生產經(jīng)營范圍與一拖股份有重疊,，而入股是否劃算則見仁見智。

　　一拖股份的公告中顯示,，長拖公司2011年和2012年分別虧損了6335.3萬元和3529.97萬元,。根據(jù)一拖股份的公告，長拖公司的凈資產賬面值約為1.5億元,，評估值接近1.9億元，這意味著上市公司增資長拖公司的價格較凈資產溢價超過了25%,。

　　截至去年12月31日,，國機集團持有一拖股份控股股東中國一拖集團有限公司(以下簡稱“中國一拖”)82.02%的股權，中國一拖持有一拖股份44.57%的股權,。同時,，國機集團持有長拖公司50%股權，增資之前,，國機集團和長春國投分別持有長拖公司50%股權,。

　　2月18日之后，一拖股份擬對長拖公司增資的計劃引起了多方質疑,。一位不愿具名的券商機械研究員表示,，“一拖股份的資金鏈并不充裕，但上市以來的并購頗為頻繁,，特別是這次對長拖的增資,，一家持續(xù)虧損企業(yè)為什么還能享受估值溢價？”

　　根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2009-2011年,，一拖股份的應收賬款分別為5.56億元,、5.86億元、8.53億元,，2012年中期則大幅攀升至19.63億元,，較此前同期增長了130.21%。今年春節(jié)后,，一拖股份于廈門召開商務洽談會,，公司副總經(jīng)理朱衛(wèi)江直陳公司應收賬款管理亟待完善。

　　對此,，于麗娜表示,，在增資之前，一拖股份與國機集團詳細討論了相關方案,，目前國機集團所持有的長拖公司三分之一股份亦委托一拖股份管理,，所以一拖股份目前持股達到了三分之二，隨后將對長拖進一步整合,。“之所以選擇增資方式而不是一次性股權轉讓方式,，也是集團考慮到了一拖的資金壓力。”于麗娜透露,。

　　布局爭議

　　12月4日,，一拖股份公告股權收購獲得國機集團同意，一拖股份出資4.95億元收購中國一拖旗下3家公司100%股權,。加上此次擬收購國機集團下屬長拖公司三分之一股權,，市場猜測中國一拖整體上市步伐加快。實際上,，自從一拖股份1997年赴港上市以來,，這種猜測從未停止。

　　在去年8月回歸A股之時,，一拖股份承諾2012年底前收購一拖福萊格,、一拖鑄造及一拖車橋這3家屬于中國一拖的公司。這三項收購直至去年12月20日才在股東大會進行了表決,。3家公司除了一拖福萊格處于盈利狀態(tài)外,，一拖鑄造和一拖車橋在表決前都處于虧損狀態(tài)。

　　除了整合集團的子公司資源外,，一拖股份在四川,、新疆等地亦積極布點。

　　待實際控制了長拖公司之后,，一拖股份將在東北三省擁有兩個不同類型的生產基地,，黑龍江基地主產大型農機,，而長拖公司則主產中型農機。一拖股份認為,，長拖公司的中型拖拉機在吉林市場的占有率達到60%,，企業(yè)品牌和區(qū)域優(yōu)勢非常明顯。“一拖的這幾次收購,，后效都有待觀察,，特別是一拖鑄造,，收購前業(yè)績非常好,，收購的時候業(yè)績下滑很多,。作為次新上市公司，在品牌,、銷售,、研發(fā)等方面整合能力都是疑問，我個人認為,，如果是國機集團有誠意,，應該不讓一拖股份支付收購長拖公司的溢價，畢竟溢價虧損子公司,，沒有任何要求溢價的理由,，這對投資者也不公平。”上述機械行業(yè)分析師表示,。“長拖公司的基礎設施,、廠房、土地等都不錯,，總體來說,，我們認為價格合理。”于麗娜強調,。

　　此前不久的2月7日,，一拖股份公告稱，公司向社會公開發(fā)行面值不超過15億元的公司債券已獲得證監(jiān)會核準,，用以補充流動資金和償還銀行貸款。