上市之初被稱作農(nóng)機(jī)行業(yè)的“小蘇寧”,；股價(jià)一度創(chuàng)下20個(gè)交易日8個(gè)漲停板的驚人紀(jì)錄,；繼2009年實(shí)施“10轉(zhuǎn)10派2元”的高轉(zhuǎn)增分配方案后，2010年又計(jì)劃向全體股東每10股轉(zhuǎn)增8～10股,。

　　這就是首批登上創(chuàng)業(yè)板的四川農(nóng)機(jī)連鎖企業(yè)吉峰農(nóng)機(jī)[37.56 -1.55%](300022.SZ),，并有望成為**家連續(xù)兩年實(shí)施高轉(zhuǎn)增的創(chuàng)業(yè)板公司，公司股價(jià)也在這一利好刺激下急速拉升,。

　　然而,，就在中小投資者歡呼雀躍，以為高送轉(zhuǎn)行情即將到來之時(shí),，卻遭到機(jī)構(gòu)連續(xù)賣出,，與此同時(shí)，公司高管也選擇了減持套現(xiàn),。

　　自今年1月20日至今,，公司四名高管及高管家屬減持31.5萬股，套現(xiàn)上千萬元,。據(jù)《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì),，自2010年11月1日限售股減禁以來，截至今年2月14日,，吉峰農(nóng)機(jī)共有6名高管和3名高管家屬拋售了公司股份,，累計(jì)拋售約240萬股，套現(xiàn)7985萬元,。

　　對比吉峰農(nóng)機(jī)上市前后的業(yè)績表現(xiàn),，不難發(fā)現(xiàn)，上市后業(yè)績增速明顯放緩,，2010年公司急速擴(kuò)張,，但利潤增長卻下滑，而被市場炒作的高送轉(zhuǎn)背后,，也存有玄機(jī),。

　　“高送轉(zhuǎn)”卻無力現(xiàn)金分紅

　　作為目前國內(nèi)**大的農(nóng)機(jī)連鎖企業(yè)，吉峰農(nóng)機(jī)上市前只是一家其貌不揚(yáng),、不為人關(guān)注的公司,，但2009年10月30日登上創(chuàng)業(yè)板以后,，便獲得市場資金的極度青睞，股價(jià)演繹單邊暴漲走勢,。20個(gè)交易日,，吉峰農(nóng)機(jī)漲幅高達(dá)396%，堪稱創(chuàng)業(yè)板第一“妖股”,。

　　2009年度,，吉峰農(nóng)機(jī)實(shí)現(xiàn)凈利潤5023萬元，同比增長82%,，同時(shí)實(shí)施了“10轉(zhuǎn)10派2元”的年度利潤分配方案,。今年1月12日，吉峰農(nóng)機(jī)又以高送轉(zhuǎn)方案賺足了投資者的眼球,。

　　公司當(dāng)日公告稱,，公司預(yù)計(jì)2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤在6530.5萬元至8037.54萬元之間，同比增幅30%至60%,，擬向董事會提交的利潤分配及公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案為：以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增8至10股,，現(xiàn)金分配方案未定,。

　　消息一出,，吉峰農(nóng)機(jī)股票當(dāng)天開盤后即“一字”漲停，成交也均勻放大,，顯示后市依然有上升動力,。但也有投資者對《投資者報(bào)》記者表示，吉峰農(nóng)機(jī)持續(xù)的高比例轉(zhuǎn)增股本只是財(cái)務(wù)上對股本進(jìn)行調(diào)整,，對股東并沒有帶來實(shí)質(zhì)性利好,。

　　一家公司是否高送轉(zhuǎn)，主要看其每股未分配利潤和每股資本公積金是否較多,。從公司目前已公布的信息來看,，其分配方案主要是以公積金進(jìn)行股本的轉(zhuǎn)增，而據(jù)一位投資人士表示,，資本公積金是會計(jì)上的一個(gè)項(xiàng)目,，將其轉(zhuǎn)增為股本本身并不牽涉到向投資者分紅的問題，只是在股本上進(jìn)行調(diào)整,，因此,，投資者實(shí)際上并沒有從中獲利。

　　從2010年三季報(bào)看,，吉峰農(nóng)機(jī)的每股未分配利潤僅為0.55元,，不算高，每股資本公積金為1.59元,，相對較高,。而2009年底,，公司的每股資本公積金更是達(dá)到4元，這也是吉峰農(nóng)機(jī)連續(xù)兩年通過以資本公積金向股東高送轉(zhuǎn)的原因,。

　　“資本公積只能用來轉(zhuǎn)增股份,，送股也一樣，實(shí)際就是把資產(chǎn)留在了公司,，轉(zhuǎn)送后公司的實(shí)際凈資產(chǎn)沒有發(fā)生變化,，如果是好公司分紅時(shí)，會大量派送現(xiàn)金分紅,。”上述投資人士表示,。

　　與此同時(shí)，吉峰農(nóng)機(jī)高額的公積金并非源于公司利潤的快速增長,，而是得益于其上市之后超募而來的資金,。上市募資時(shí)，凡是每股超過1元的部分都將計(jì)入資本公積金項(xiàng)目,，吉峰農(nóng)機(jī)上市時(shí)高達(dá)數(shù)億元的超募資金也使得公司資本公積金瞬間大幅增長,。

　　從2009年10月份上市，到2009年年底,，吉峰農(nóng)機(jī)每股資本公積金就從2008年底的不足0.2元猛升至4元之上,。為此，公司2010年已經(jīng)實(shí)施了一次資本公積金轉(zhuǎn)增股本,，比例正是10轉(zhuǎn)10,，公司此次再度進(jìn)行高比例轉(zhuǎn)增股本。

　　這意味著,，吉峰農(nóng)機(jī)連續(xù)兩年均是依靠IPO得來的高額資本公積金進(jìn)行轉(zhuǎn)增股,。事實(shí)上，無論從其每股0.56元的未分配利潤看,，還是從公司0.45元左右的每股收益看,，都不足以支撐公司進(jìn)行高比例分紅。

　　9高管套現(xiàn)8000萬元

　　高送轉(zhuǎn)消息公布的第二天,，吉峰農(nóng)機(jī)股價(jià)在頭一天漲停的基礎(chǔ)上,，再次大漲8.46%，但收盤后,，深交所龍虎榜顯示,，機(jī)構(gòu)繼續(xù)大舉賣出，當(dāng)日5大賣出席位中的前3位均為機(jī)構(gòu)專用席位,，累計(jì)賣出金額達(dá)5742萬元,，而買入榜上全部是游資，前5大席位買入金額合計(jì)僅2642萬元,。

　　與此同時(shí),，吉峰農(nóng)機(jī)數(shù)名高管也在紛紛減持,。深交所數(shù)據(jù)顯示，今年1月20日和1月21日,，也就是高送轉(zhuǎn)方案公布一周后,，公司董事、副總經(jīng)理鄭舸分別減持4.9萬股和2.7萬股,，成交均價(jià)分別為33.52元和33.9元,，兩天套現(xiàn)近256萬元。

　　今年2月14日,，吉峰農(nóng)機(jī)有三名高管進(jìn)行減持,。監(jiān)事黃曉麗配偶趙于毅以35.14元的成交均價(jià)減持3萬股，套現(xiàn)105萬元,；副總經(jīng)理曾晨東以34.5元的成交均價(jià)減持15.8萬股,，套現(xiàn)545萬元；監(jiān)事會主席陳德減持5萬股,，套現(xiàn)176萬元,。

　　而高管**早的減持始于2010年11月1日，即首批創(chuàng)業(yè)板高管限售股解禁,。當(dāng)天第一個(gè)減持的是吉峰農(nóng)機(jī)董事長王新明的家屬王曉英,，深交所數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天王曉英減持30萬股,，套現(xiàn)多達(dá)954萬元,。此后王曉英又于去年12月20日進(jìn)行一次減持,。

　　截至目前,，吉峰農(nóng)共有6名高管和3名高管家屬拋售了公司股份，累計(jì)拋售約240萬股,，套現(xiàn)7985萬元,。其中，落袋超過千萬元的有四人,，分別為副總經(jīng)理曾晨東套現(xiàn)1338萬元,；董事賴寒套現(xiàn)1114萬元；監(jiān)事黃曉麗配偶趙于毅套現(xiàn)1033萬元,；董事,、副總經(jīng)理鄭舸套現(xiàn)1020萬元。

　　值得注意的是,，套現(xiàn)高管中,，三人都來自吉峰農(nóng)機(jī)董事長兼實(shí)際控制人王新明的家族。趙于毅總共持有公司145.6萬股,，而其妻是王新明的表妹,，趙于毅擔(dān)任公司采銷中心副總經(jīng)理,。王曉英是王新明的妹妹，王海名是王新明的弟弟,，兩人都在吉峰農(nóng)機(jī)任職,，王海名擔(dān)任公司第一大區(qū)總經(jīng)理助理，王曉英擔(dān)任廣安吉峰副總經(jīng)理,。

　　業(yè)績增長放緩

　　對于高送轉(zhuǎn)的原因,，吉峰農(nóng)機(jī)公告中稱，因2010年“積極進(jìn)行全國性戰(zhàn)略擴(kuò)張,營業(yè)規(guī)模與經(jīng)營效益整體呈持續(xù)增長的良好發(fā)展態(tài)勢,，公司整體業(yè)績體現(xiàn)較為突出,，伴隨公司規(guī)模化快速擴(kuò)張,，2010年銷售收入繼續(xù)保持良好的增長勢頭,，利潤收益亦獲得較好增長”。

　　而公司預(yù)計(jì)2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤在6530.5萬元至8037.54萬元之間,，同比增幅30%至60%,，似乎也印證了這種說法。但與往年相比,，公司業(yè)績遜色不少,，預(yù)計(jì)2010年每股收益在0.37元至0.45元之間，同比下滑幅度**高接近50%,。

　　數(shù)據(jù)顯示,，2009年其業(yè)績增長并未因上市費(fèi)用而受到影響，增幅超過80%,?？稍谏鲜幸荒甓嘀螅窘柚鲜心假Y進(jìn)行了大量投資,，業(yè)績增速反不如此前,，增速僅有30%至60%。

　　與此同時(shí),，公司現(xiàn)金流量凈額也大幅下滑,。2007年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額接近2000萬元，2008年約為-2000萬元,，到2010年三季報(bào),，這項(xiàng)數(shù)據(jù)變成了-1.5億元。