10月18日，吉峰農(nóng)機股票價格暴跌6.09%，報收于26.68元,，該公司股票價格曾經(jīng)升至48.6元,。

吉峰農(nóng)機：過度依賴補貼政策

　　農(nóng)機大生產(chǎn)、小流通的背景下,，吉峰農(nóng)機(300022.SZ)致力于規(guī)模擴張,，以形成對上游廠商的議價能力，實現(xiàn)“低成本,、高利潤”,。

　　但是快速擴張門店的同時，存貨出現(xiàn)暴增,，進而拖累總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和經(jīng)營性現(xiàn)金流等指標,，增加企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

　　并非“農(nóng)機蘇寧”

　　吉峰農(nóng)機是全國**大的農(nóng)機連鎖銷售企業(yè)，不過農(nóng)機流通行業(yè)是一個薄利多銷的行業(yè),，毛利率高低很大程度受制于對上游廠商的議價能力,。

　　吉峰農(nóng)機被市場炒作為“農(nóng)機行業(yè)蘇寧電器”。但是,，“上游廠商都是上百億的企業(yè),，吉峰農(nóng)機和他們不是一個層次的。”吉峰農(nóng)機董事會秘書刁海雷強調(diào),，“以為吉峰農(nóng)機能蘇寧一樣,，實際上并非如此。”

　　吉峰農(nóng)機2009年的營業(yè)收入16億元,，2010年上半年實現(xiàn)的營業(yè)收入約14億元,，離蘇寧電器一年超過500億的收入規(guī)模還有很大距離。

　　連鎖企業(yè)的經(jīng)營之道是,，通過規(guī)模經(jīng)營,，形成對上游廠商的強勁議價能力，甚至像沃爾瑪那樣能控制供貨商,。

　　但是,，吉峰農(nóng)機與上游廠商的關(guān)系，還停留在希望改變向廠家預(yù)付大額款項的結(jié)算方式,，力爭廠家提供一定的信用額度和帳期來結(jié)算,，從而提高資金的使用效率。

　　“這只是公司有這個想法和趨勢,。”吉峰農(nóng)機董秘辦一位工作人士解釋道：“實際操作不可能完全替代,，與上游談判時遇到阻礙，沒上市前,，由于公司資金實力弱,，上游廠家為了占市場，會給公司優(yōu)惠和賬期,，相反上市后現(xiàn)金多了,，上游廠家反而要求大額預(yù)付或者信用額度沒有以前大了。”

　　補貼政策推遲致存貨暴增

　　吉峰農(nóng)機在上市后加速擴張,，結(jié)果是現(xiàn)金凈流量從2009年上半年的凈流入,，變?yōu)?010年上半年的凈流出。

　　吉峰農(nóng)機2010年上半年營業(yè)收入比去年同期增長了68.43%,，2010年上半年凈利潤比去年同期也增加了8.63%,，但是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量卻減少至凈流出，造成這種異常的主要原因是,，存貨余額比2009年期末增加5.58億元,，增長265.13%,；應(yīng)收賬款余額比2009年期末增加5.37億元，增長449.59%,。

　　刁海雷對此的解釋是“補貼政策推遲,，很多地方4月底政策才下來，4月前吉峰農(nóng)機基本就沒賣補貼類產(chǎn)品,。”

　　不過,，與上游廠商的被動關(guān)系，或許也是吉峰農(nóng)機存貨暴增的原因之一,。公司董秘辦的工作人士解釋道：“上游廠商每年會提前訂貨,，但是每年的補貼目錄每個地區(qū)有調(diào)整變動，而農(nóng)民看重補貼,，購買什么產(chǎn)品,，是受補貼目錄導(dǎo)向的，用戶需求發(fā)生變動,。”結(jié)果,，庫存與需求就有偏差，存貨可能就碰到難以消化出去的困境,。

　　另外,，吉峰農(nóng)機的子公司規(guī)模擴大，對訂貨需求也會加大,，存貨絕對值相應(yīng)也會上升,。

　　對于應(yīng)收賬款大幅增加，吉峰農(nóng)機認為主要原因是補貼申報網(wǎng)絡(luò)技術(shù)不成熟引起補貼款回籠滯后,。

　　無論如何,，補貼政策及補貼實施對吉峰農(nóng)機的影響巨大，直接影響到存貨控制,，進而影響吉峰農(nóng)機的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率和現(xiàn)金流動,。