據(jù)港媒報道,，第一拖拉機(00038)核心農業(yè)機械業(yè)務,，持續(xù)受惠國策。而集團亦坐擁達10億元人民幣現(xiàn)金,，加上市場預期農機需求稍后會增加,，一拖有留意價值。

　　一：持12億元人民幣

　　一拖去年底止,，持現(xiàn)金12.09億元(人民幣.下同),，只有銀貸1.43億元，呈凈現(xiàn)金10.66億元(折合約12.12億港元),，反映一拖擁有非常充裕的人民幣現(xiàn)金,。

　　一拖每股NAV3.78港元，現(xiàn)價4.55港元,，P/B1.2倍,，P/B水平非高不可攀。且集團現(xiàn)金豐厚,，有加分因素,。

　　一拖09年度(12月底年結)，營業(yè)額89.71億元,，增加13.08%,，純利則急增2.57倍,，至2.44億元。

　　年度期間,，一拖毛利總額12.68億元,，大增53.7%。毛利率亦由08年度的10.4%,，大幅改善至14.13%,，為總體純利改善的主因。

　　近日報載,，工信部表示,，今年首四個月，內地農機市場中,，大型拖拉機銷售累計下降2.9%,；至于中型及小型拖拉機的銷售，亦呈現(xiàn)調整,。而就一拖而言,，4月報載，集團今年首季的農業(yè)機械業(yè)務收入,，增加40%,。

　　數(shù)據(jù)及信息所示，內地農機市場,，今年上半年表現(xiàn)較平淡,，****拖收入，仍能維持增幅,，表現(xiàn)已相當不俗,。

　　據(jù)分析，上述內地農機銷售減少的其中主因,，包括農機補貼款額到位時間較晚,。而隨該等補貼款逐步到位，有望支持農機稍后時間的需求,，亦該對一拖有利,。

　　二：機械工程業(yè)務已止蝕

　　一拖另一項主要的機械工程業(yè)務，近年來的分部業(yè)績,，仍錄得逾數(shù)千萬元的虧損。惟項目經(jīng)資源重整后,，今年首季已經(jīng)止蝕,。一拖機械工程本年度只要能達致收支平衡，已可大幅改善總體業(yè)績,，來回為一拖的總溢利,，增加近20%,。

　　參考證券商綜合預期，一拖2010年度純利3.6億元,，增長47%,，預期PE進一步降見9.4倍單位數(shù)。

　　結論：博見5字頭

　　一拖持極充裕的人民幣現(xiàn)金,，而核心本業(yè),，亦有望維持增長。股價經(jīng)近半年調整,，預期PE降至單位數(shù)水平,，備不俗的留意價值。

　　以一拖2010年度預期PE12倍作目標,，價見5.8港元,，代表現(xiàn)價升幅約27%，目標價PE絕非高昂,，屆時P/B水平,，亦只約1.5倍，還是處于可接受水位,。